WASHINGTON, 17 de Junho Há seis meses, os principais bancos centrais do mundo estavam preparados para uma medida que qualquer pessoa com cartão de crédito ou que esperasse comprar uma casa ou gerir um negócio aplaudia: uma mudança global para taxas de juro mais baixas que tornaria os empréstimos mais baratos e os empréstimos mais disponíveis.

Os cortes nas taxas são "um tema de discussão no mundo e também uma discussão para nós", disse o presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, numa conferência de imprensa em Dezembro passado, quando o clima entre os investidores era vertiginoso com a perspectiva de condições financeiras mais flexíveis, e organizações como o Fundo Monetário Internacional temiam que Powell e companhia se precipitassem, cortassem as taxas demasiado rapidamente e minassem os esforços para controlar a inflação.

Acontece que estes receios eram errados.

A flexibilização conjunta da política monetária que parecia iminente no final de 2023 falhou em grande parte, à medida que os principais bancos centrais enfrentavam uma inflação que se revelou mais persistente do que o esperado e um crescimento económico e salarial que revelou-se mais resiliente.

Foram tomadas algumas medidas modestas, incluindo cortes iniciais este mês pelo Banco Central Europeu e pelo Banco do Canadá.

Mas isto foi em grande parte para cumprir uma promessa feita quando a inflação parecia estar a cair rapidamente, e o clima em Frankfurt, Londres, Washington e outros lugares desde então mudou da versão do banco central de "ligar os motores " para algo mais parecido com "segura os teus cavalos".

Depois de aumentar rapidamente as taxas de juro em 2022 e 2023 para combater a inflação, o movimento inicial para flexibilizar a política terá "consequências", disse Powell numa conferência de imprensa na semana passada, quando novas projecções dos decisores políticos da Fed mostraram que apenas previam uma redução única da taxa de um quarto de ponto percentual até ao final do ano, abaixo dos três projetados em dezembro e março.

"Quando começarmos a afrouxar a política, isso refletir-se-á num afrouxamento significativo e nas condições do mercado financeiro", disse Powell. "Quer acertar."

A maioria dos economistas consultados pela Reuters espera agora apenas um ou dois cortes nas taxas da Fed este ano, em vez dos quatro verificados numa sondagem em Dezembro passado, antes de Powell surpreender os mercados ao sugerir que uma mudança para taxas mais baixas ocorreria relativamente em breve. Mas os economistas têm sido mais consistentes nas suas opiniões do que os preços de mercado.

Os economistas consultados pela Reuters há seis meses esperavam que o Banco de Inglaterra esperasse até ao terceiro trimestre para reduzir os custos dos empréstimos, em linha com as actuais expectativas quase unânimes de uma medida em Agosto. Entretanto, os preços de mercado em dezembro implicaram um primeiro corte em maio, seguido de mais três ao longo do ano.

Embora a inflação global tenha caído para perto da meta de 2% do BoE, foi muito superior ao esperado no principal sector dos serviços em Abril, e o crescimento salarial anual de 6% em Maio permaneceu aproximadamente o dobro do nível consistente com o alvo.

Assim, espera-se que o Banco de Inglaterra mantenha as taxas inalteradas na sua última reunião política do mandato do primeiro-ministro Rishi Sunak - o que significa que a mudança no sentido de custos de financiamento mais baixos aguardará o próximo governo da Grã-Bretanha.

As previsões dos economistas para a primeira medida do BCE também se mantiveram, prevendo correctamente um corte em Junho. Mas, mais uma vez, os preços de mercado mudaram drasticamente: em Dezembro, implicavam cortes de 140 pontos base no próximo ano, a partir de Março. Agora, os preços de mercado mal correspondem a mais um corte nas taxas este ano.

Os decisores políticos do BCE, no entanto, há muito que alertam para os "obstáculos no caminho" à medida que trazem a inflação de volta à meta e - ao indicarem desde o início que o primeiro corte só ocorreria em Junho - sinalizavam que os mercados poderiam estar a receber à frente de si próprios.

Estes "solavancos" podem agora incluir a forma como os mercados ficaram nervosos com a decisão do presidente francês, Emmanuel Macron, de realizar eleições parlamentares antecipadas que poderão inaugurar um governo de extrema-direita em Paris no próximo mês. < /p>

Mas, por enquanto, a presidente do BCE, Christine Lagarde, e a sua equipa continuam amplamente confiantes de que a inflação ainda cairá para a meta de 2% até ao final de 2025.