NOVA IORQUE, 28 de Maio - As negociações nos EUA adoptaram na terça-feira um ciclo de liquidação mais curto para as transacções de valores mobiliários, colocando os investidores e os reguladores em alerta para o aumento das falhas comerciais e outros contratempos no maior mercado financeiro do mundo.
Os investidores em ações dos EUA, obrigações corporativas e municipais e outros títulos, abre agora um novo separador, devem liquidar as suas transações um dia útil após a negociação, em vez de dois, para cumprir uma alteração de regra adotada em fevereiro último, abre um novo separador pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA.
Os reguladores esperam que uma liquidação mais rápida reduza o risco e melhore a eficiência. Procuraram o novo padrão, vulgarmente chamado T+1, após o frenesim comercial de 2021 em torno da "meme action" GameStop (GME.N), abre um novo separador e destacou a necessidade de reduzir o risco de contraparte e melhorar a eficiência de capital e liquidez nas transações de títulos.
No entanto, isto traz riscos, uma vez que as empresas têm menos tempo para acumular dólares para comprar ações, retirar ações emprestadas ou corrigir erros de transação, o que pode aumentar o risco de falhas de liquidação e aumentar os custos de transação.
será liquidado na passada sexta-feira, quando o D+2 ainda estava em vigor, e na terça-feira, primeiro dia do D+1. Espera-se que isto leve a um aumento do volume.
"Haverá algumas dificuldades de crescimento e alguns contratempos", disse Joe Saluzzi, codiretor de negociação de ações da Themis Trading. "Amanhã de manhã vamos ver se aconteceu alguma coisa."
Outro teste ocorre na sexta-feira, quando o MSCI (MSCI.N), abre um novo separador Os índices globais serão reequilibrados num evento trimestral, deixando alguns participantes preocupados com o facto de um dos maiores dias de negociação do ano possa deixar os mercados tensos, à medida que avançam.
A liquidação é o processo de transferência de títulos ou fundos de uma parte para outra após ter sido acordada uma negociação. Ocorre após a compensação e é gerido pela Depository Trust Company, uma subsidiária da Depository Trust and Clearing Corporation.
As negociações falham quando um comprador ou vendedor não cumpre as suas obrigações comerciais até à data de liquidação, o que pode resultar em perdas, multas e danos à reputação, abre um novo separador.
Os EUA seguirão a Índia e a China, onde já existe uma liquidação mais rápida. Canadá, México, Argentina e Jamaica implementaram-no na segunda-feira.
"Esperamos que comecemos a ver o benefício que esperamos ver, que é a redução do risco, uma redução da margem ou da garantia, e esperamos que isso aconteça sem um impacto sério nas taxas de liquidação", disse RJ Rondini, diretor de operações de valores mobiliários do Investment Company Institute.
FALHAS COMERCIAIS
Os participantes do mercado, como bancos, custodiantes, gestores de ativos e reguladores, trabalharam durante o fim de semana para garantir uma mudança tranquila.
"Até à data, todas as atividades de implementação do T+1 foram concluídas de acordo com o planeado", afirmou Jeff Naylor, diretor de operações industriais da ICI.
Inicialmente, espera-se um aumento das falhas comerciais, embora a DTCC e os participantes do mercado tenham realizado uma série de testes, abre um novo separador há meses.
"É perfeitamente normal assistirmos a algum tipo de pequena alteração nas taxas de liquidação... mas esperamos que as taxas de liquidação voltem rapidamente ao normal", disse Rondini.
Mais falhas podem gerar "dezenas de milhões de dólares por dia em multas, abre um novo separador", disse o BNY Mellon.
Em média, os participantes do mercado esperam que a taxa de reprovação aumente para 4,1% após a implementação do T+1, dos atuais 2,9%, mostrou a empresa de estudos ValueExchange, numa nova guia.
Sifma espera que o aumento da taxa de falhas seja mínimo, e a SEC disse que pode haver um aumento a curto prazo.
Ted O'Connor, vice-presidente sénior da empresa de tecnologia financeira Arcesium, disse que alguns participantes do mercado estavam a manter mais dinheiro disponível para resolver os problemas que poderiam surgir com a mudança.
"Os gestores de média e pequena dimensão são aqueles que vamos observar de perto porque tendem a depender mais de processos manuais", disse.
Brian Steele, presidente dos serviços de compensação e valores mobiliários da DTCC, afirmou que mais de 90% da indústria tem participado no processo desde o início dos testes em agosto de 2023. Existe ainda “um nível profundo de memória muscular” da mudança da indústria para T+2 em 2017, disse.
RISCO/RECOMPENSA
Os organismos comerciais e os reguladores afirmam que a mudança irá mitigar o risco sistémico porque reduz a exposição da contraparte, melhora a liquidez e diminui os requisitos de margem e garantias.
"Encurtar o ciclo de liquidação... ajudará os mercados porque tempo é dinheiro e tempo é risco", disse o presidente da SEC, Gary Gensler, em comunicado.
Ainda assim, alguns participantes do mercado estão preocupados com a possibilidade de a mudança transferir riscos para outras partes dos mercados de capitais, como bolsas de valores relacionadas com o comércio, para financiar transações e empréstimos de títulos.
Os investidores estrangeiros, que detêm quase 27 biliões de dólares, abrem uma nova aba nas ações e obrigações dos EUA, devem comprar dólares para negociar estes ativos. Anteriormente, tinham um dia inteiro para obter a moeda.
Natsumi Matsuba, responsável pela negociação de câmbios e gestão de carteiras da Russell Investments, disse que a empresa estava a utilizar pequenas negociações semanas antes da implementação para testar a liquidez do mercado fora de horas, em momentos que são conhecidos por serem escassos, para ver quantos bancos as contrapartes estavam a prolongar o horário de negociação no fim de semana.
A mudança também exige que os fundos negociados em bolsa (ETFs) façam malabarismos com vários requisitos jurisdicionais e necessidades de capital.
Gerard Walsh, que lidera o grupo Global Capital Markets Client Solutions da Northern Trust, afirmou que os gestores precisam de estar cientes da potencial gama de soluções disponíveis.